債券的收益水平如何影響債券的利率風(fēng)險(xiǎn)?
 ?。ㄒ唬﹤狡跁r(shí)間越長(zhǎng), 利率風(fēng)險(xiǎn)越大, 成正比;
  票面利率(coupon rate)越大, 利息風(fēng)險(xiǎn)越小, 成反比;
  不論債券包含call或者put, 那么bond的價(jià)值都會(huì)對(duì)于利息的變化變得不敏感, 所以該債券的duration會(huì)下降;
  對(duì)于callable bond, 當(dāng)市場(chǎng)利率上升, bond的價(jià)格下降, callable bond 和一般bond 一樣價(jià)格下降, 但是當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí), bond的價(jià)格上升, call option又會(huì)影響到bond的價(jià)格上升, 發(fā)行者會(huì)選擇行使該call option。
  當(dāng)interest rate 的volatility增加, 債券的option 不論是put 還是call 的價(jià)值都增加。 對(duì)于callable bond, callable bond=value of option-free bond-value of the call option.由于call 的價(jià)值增加, 所以整個(gè)callable bond的價(jià)值變小了, 而對(duì)于putable bond 來(lái)說(shuō),由于put的價(jià)值增大, 整個(gè)puttable bond 的價(jià)值也增加了
 ?。ǘ┝阆捎跊](méi)有coupon payment, 所以沒(méi)有reinvestment  風(fēng)險(xiǎn)
  所謂利率風(fēng)險(xiǎn)interest rate risk, 是指市場(chǎng)利率發(fā)生變化的時(shí)候, 債券的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。由此產(chǎn)生了久期的概念。 可以說(shuō)是先有了interest rate risk, 人們才覺(jué)得為了衡量interest rate risk而引入了久期的概念! 由此可以斷定, 利率風(fēng)險(xiǎn)和久期關(guān)系是非常密切的: 他們永遠(yuǎn)是同方向變動(dòng)的, 成正比關(guān)系,而且他們本身就是說(shuō)同一個(gè)事情的!
 ?。ㄈ╆P(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn):
  最重要的一點(diǎn): 利率風(fēng)險(xiǎn)和bond的久期成正比關(guān)系, 看利率風(fēng)險(xiǎn)首先看其久期;
  零息債券的coupon為零, coupon和久期成反比, 所以和其他同樣的非零息債券相比, 零息債券的利息風(fēng)險(xiǎn)*5――――內(nèi)置的option不論是put 還是call都降低了bond的利率風(fēng)險(xiǎn);
  沒(méi)有option的bond, 收益越高, 久期越低, 利率風(fēng)險(xiǎn)越低-重要-可以從市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)上得到證明---看曲線(xiàn)斜率。
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