租賃這一章在CFA一級(jí)考試里也可以算作是一個(gè)難點(diǎn)，很多同學(xué)復(fù)習(xí)起來(lái)可能會(huì)比較郁悶而且不知所措，因?yàn)檫@一章涵蓋了很多知識(shí)的綜合還有會(huì)計(jì)處理，而且以分析師的角度看待問(wèn)題的時(shí)候，我們又要加減一些項(xiàng)目，這部分今年不僅在一級(jí)，即便是在二級(jí)的考題和樣題里也是被強(qiáng)調(diào)的。
　　一、會(huì)計(jì)確認(rèn)
　　lessee:承租人的觀點(diǎn)來(lái)看，把一項(xiàng)租賃記錄為融資性租賃或者經(jīng)營(yíng)性租賃，到底二者如何選取，那肯定一般的人都會(huì)選擇經(jīng)營(yíng)租賃了，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)租賃首先只在I/S表里面記錄下每年的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，然后再現(xiàn)金流量表里面記錄下每年支付經(jīng)營(yíng)否用的流出現(xiàn)金就可以了;但如果是融資性租賃，那么首先這個(gè)租賃的性質(zhì)其實(shí)就是我分期付款購(gòu)買這資產(chǎn)，那么首先資產(chǎn)負(fù)債表里資產(chǎn)那部分要資本化，資本化就是把每年的租賃費(fèi)用折現(xiàn)，算出一個(gè)現(xiàn)值，那么資本化以后按照配比原則，那么肯定每年就要計(jì)提折舊了，那么資產(chǎn)增加了，如果其他科目不變，資產(chǎn)負(fù)債表肯定是不平的，那么負(fù)債也要增加和資產(chǎn)一樣的部分，那就是長(zhǎng)期租賃負(fù)債這個(gè)科目，因?yàn)槭欠制诟犊?，所以這個(gè)科目就等于一個(gè)morgage loan,每年支付一定的本金和利息，利息自然就計(jì)入了利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量的CFO，那么本金自然就只計(jì)量在現(xiàn)金流量表里面的CFF了。 那么由于上面的會(huì)計(jì)計(jì)量，我們就可以得出一個(gè)結(jié)論了，那就是融資性租賃產(chǎn)生了高費(fèi)用，高負(fù)債和高資產(chǎn)，那么企業(yè)的杠桿比率肯定就會(huì)提高，那么企業(yè)的利潤(rùn)率那就會(huì)降低，那么企業(yè)的ROE/ROA自然也就下降，那么企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力自然也就下降，這就是企業(yè)偏好經(jīng)營(yíng)性租賃的意圖了。
　　lessor:以出租方的觀點(diǎn)來(lái)看，其實(shí)就是反過(guò)來(lái)，我出租一個(gè)資產(chǎn)，如果是經(jīng)營(yíng)性租賃，那么這個(gè)資產(chǎn)還是我的，我肯定要計(jì)提折舊，我還可以收入一筆經(jīng)營(yíng)性收入，計(jì)入了利潤(rùn)表。 那么融資租賃對(duì)于出租方來(lái)說(shuō)可以分為sale-type和direct,sale-type指的就是這個(gè)出租房是銀行或者別的金融機(jī)構(gòu)，這個(gè)資產(chǎn)并非他原始所有，我購(gòu)買了這個(gè)資產(chǎn)，然后我再以稍微高一點(diǎn)或者低一點(diǎn)的租賃費(fèi)用租給別人，那么自然一開(kāi)始就會(huì)在利潤(rùn)表里產(chǎn)生一個(gè)gain/loss,接下來(lái)這個(gè)資產(chǎn)我們既然已經(jīng)賣給別人了，肯定在資產(chǎn)負(fù)債表里要消去，然后增加一筆長(zhǎng)期應(yīng)收款，別人付給我利息計(jì)入利潤(rùn)表，然后別人付給我本金抵消應(yīng)收款;那么diect financing lease就比sale-type少了一個(gè)初始計(jì)量時(shí)是是否有g(shù)ain/loss，其他都是一樣的。
　　二、分析師觀點(diǎn)（lessee觀點(diǎn)）
　　分析師的觀點(diǎn)其實(shí)立場(chǎng)就是按照資產(chǎn)負(fù)債的定義了，那么operatiing lease 變?yōu)閒inance lease肯定首先要把這個(gè)租賃的年租賃費(fèi)折現(xiàn)了，然后資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)增加，然后利潤(rùn)表中扣除retal expense，加上折舊還有利息費(fèi)用，這樣的話就會(huì)還原一個(gè)企業(yè)原來(lái)被高估的EBIT/I這個(gè)指標(biāo)，同時(shí)也還原了這個(gè)企業(yè)的D/E ratio。
　　
　　
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