12月10日，中信證券宏觀研究團隊發(fā)布其年度預(yù)測報告。

 

　　中國經(jīng)濟自2007年達到高峰后，經(jīng)濟趨勢性回落的時間已經(jīng)超過7年，如果考慮2010年的短暫反彈，經(jīng)濟回落也已持續(xù)4年，當(dāng)前經(jīng)濟深陷低迷。展望2015，外部經(jīng)濟環(huán)境將如何變化，中國經(jīng)濟將如何演進，中國宏觀政策將如何應(yīng)對，遺留問題是在逐步消退還是在繼續(xù)惡化，經(jīng)濟中是否萌動新生力量，放眼未來，應(yīng)該布局哪些領(lǐng)域？

 

　　主導(dǎo)報告寫作的中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，2015年中國宏觀經(jīng)濟將處于蓄勢狀態(tài)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將會得到優(yōu)化。

 

　　報告的主要內(nèi)容為:

 

　　全球經(jīng)濟分化加劇，美國獨領(lǐng)風(fēng)騷。美國消費和住房需求帶動經(jīng)濟提速；歐元區(qū)推出歐洲版QE，政策加碼助力內(nèi)需改善；日本結(jié)構(gòu)性改革低于預(yù)期，前期刺激政策效應(yīng)衰減，可能重現(xiàn)衰退。亞洲新興經(jīng)濟體增長狀況和金融穩(wěn)定性將較2014年改善，而資源型國家面臨困境。預(yù)計2015年全球GDP增長3.4%。

 

　　下行壓力依然，中國經(jīng)濟將回落至7.1%。投資低位運行，民間基建開閘，基建對沖地產(chǎn)的故事延續(xù)；零售增速小幅回落，消費增長點持續(xù)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費及信息消費；受人民幣有效匯率升值影響，出口低增長。通縮趨勢顯現(xiàn)，預(yù)計CPI為1.8%，PPI為-1.8%。工業(yè)利潤率企穩(wěn)，預(yù)計盈利增長7%，利潤向中下游集中。

 

　　政策全面寬松，改革落地。預(yù)計降息50個基點，剔除同業(yè)存準調(diào)整的影響，準備金率還將下調(diào)100個基點，M2增速回升至12.5%。中央政府繼續(xù)加杠桿，預(yù)計全年財政赤字將達到1.75萬億，赤字率擴張至2.6%，是近5年的*6水平。2015年是前期改革落地和剩余領(lǐng)域部署的關(guān)鍵年，頂層設(shè)計助力國企改革付諸實施，自貿(mào)區(qū)推廣打開對外開放空間，農(nóng)地流轉(zhuǎn)、財產(chǎn)權(quán)抵押、建設(shè)用地入市三類試點擴大，資源品價格改革步伐加快，新預(yù)算體制架構(gòu)開始形成。

 

　　經(jīng)濟蓄勢，后遺癥消退中孕育新的積極因素。當(dāng)前與1999年較為相似，上一輪經(jīng)濟周期遺留的問題正在解決，經(jīng)濟進入后地產(chǎn)時代，地方融資饑渴初步得到控制，要素價格明顯下降，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)優(yōu)化。積極因素出現(xiàn)，資本輸出帶動的對外貿(mào)易格局起步，過剩行業(yè)資本存量調(diào)整加速市場出清；移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的技術(shù)正滲透到經(jīng)濟各個領(lǐng)域；微觀經(jīng)濟主體重新煥發(fā)活力，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情明顯上升。

 

　　行業(yè)格局漸變，六大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)力量，金融資產(chǎn)需求快速提升。傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷“瘦身”后可能煥發(fā)新的生機。信息、健康、文化、高端裝備制造業(yè)、新能源和環(huán)保、商務(wù)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)六大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。居民資產(chǎn)選擇將發(fā)生明顯變化，金融資產(chǎn)有望成為資產(chǎn)配置的[*{6}*]。