| 正文 |
本文主要講解delta-neutral對沖方法、波動性、奇異期權和天氣衍生品等知識點，幫助大家在FRM考前梳理相關考點內容。
delta-neutral對沖方法就是要使組合相對于標的資產的變化最小。它只對很小的變化發(fā)揮作用。對于大的變動，需要重新調整。例子如何生成Gamma-Delta neutral 對沖。如果一個組合，先除以Gamma就能保證Gamma中性，再乘delta ,就能達到Gamma-Delta neutral 對沖。
1. 波動率微笑中，對數正態(tài)分布的右尾很肥，這意味著隱含波動性會隨著執(zhí)行價格的增加而增加的。波動率微笑指的是低執(zhí)行價格的隱含波動性反而會更高，這種就是導致1987年股價波動的CRASHOPHOBIA。Sticky rule 指的是隱含波動性在短期內會保持不變。期權平價理論意味著賣權和買權的隱含波動性應該相等，都為其標準差（前提是到期日和執(zhí)行價格相等）。
2. 奇異期權。flex期權指的是可以修改期權條款的期權。LEAPS（long term equity anticipation securities）是一種長期期權，所有的LEAPS都是一月份到期。
Package 一組由歐式期權，遠期，現金和標底資產組成的組合。
百慕大期權指的是將美式期權的提前執(zhí)行固定在某幾個日期，比如每月的最后一天。（這也是將標準期權非標準化的一種。）
Forward start option （指該期權在將來的時間才會存在）
Compound option （復合期權，指期權之上的期權）
Chooser option（指買了期權一段時間之后再選擇該期權是買權還是賣權）
Barrier option（障礙期權,down-and-out –put 當價格下降到一定程度該期權就會停止生效了。這使volatility也不完全是和期價格是正相關的。敲入期權在障礙水平上并接近到期日時是最難對沖的，因為此時涉及到不連續(xù)性。而且敲出期權普遍比較便宜是因為大都沒有到期就不存在了，所以更多的時候被使用。
Binary option指當高于執(zhí)行價格的時候，支付一定的數目，當低于執(zhí)行價格的，并不支付。
Look back 期權的支付取決于標的資產在期權期間內的*6價和最低價。
Shout option 允許購買者在期間喊出一個當時的價格來作為執(zhí)行的底線。
Asian option的支付時證券期間的均值。亞洲期權能夠進行動態(tài)對沖，因為它隨著到期日的臨近，越來越穩(wěn)定。
Basket option 允許買賣一個資產組合。
3. 天氣衍生品的支付是相對于平均值而言的極端值的函數。能源期權之所以是很好的對沖方式，原因在于電力不能被儲存。
4. 天氣衍生品要計算heating degree days HDD 和cold degree day CDD
HDD=max(0,65-A)
CDD=max(0,A-65) A為一天當中的平均值。
然后計算一月當中的acummulative CDD,它就是到期的價格，再與執(zhí)行價格相比較。注意一月通常是31天。
最常用的保險是CAT風險，就是大災風險（練習題）。
5. 為保證資本充足率而進行風險管理需要滿足的四個性質，monotonicity（單調性）, translation invariance（不變轉換性）, homogeneity（同質性） subadditivity（次可加性），參數的VaR值也就是一般意義上的VaR就并不滿足次可加性。
|
| 導航大圖 | |
| 責任編輯 | |
| 導語 | |
| 大標題 | |
| 標題一 | |
| 標題二 | |
| 標題三 | |
| 標題四 |
相關熱點：
上一篇：上一篇：FRM沖刺備考知識點：違約率
下一篇：下一篇：FRM沖刺備考知識點：CAPM及其相關知識
