主力經(jīng)營(yíng)輸港東江水和廣州商業(yè)地產(chǎn)的粵海投資公布之一四年中期業(yè)績(jī)隱藏價(jià)值：一四年上半年，集團(tuán)營(yíng)業(yè)額4,315百萬(wàn)港元，同比微增4.3%，主因水務(wù)分部其次為物業(yè)投資分部營(yíng)業(yè)額增加。毛利3,033百萬(wàn)港元，毛利率70.2%，增1.3%點(diǎn)。其它收入263百萬(wàn)港元，增141%，因錄得金融資產(chǎn)利息收入。核心股東應(yīng)占溢利粗略估計(jì)為1,967百萬(wàn)港元，增4.4%，或每股核心溢利0.745港元。集團(tuán)宣布派發(fā)中期股息每股0.08港元。

 

　　支配集團(tuán)盈利的水務(wù)分部營(yíng)業(yè)額2,744百萬(wàn)港元，增5.0%；分部核心經(jīng)營(yíng)溢利1,707百萬(wàn)港元，增3.9%。一四年上半年供應(yīng)香港、深圳、東莞食水0.941十億方米，同比跌0.059十億方米（跌5.9%）；平均每方米水費(fèi)2.904港元，同比大增11.2%。水費(fèi)提高彌補(bǔ)銷量下跌。集團(tuán)盈利另一支柱為商業(yè)地產(chǎn)，期內(nèi)分部營(yíng)業(yè)額566百萬(wàn)港元，增7.4%；扣除非現(xiàn)金重估的核心經(jīng)營(yíng)溢利為418百萬(wàn)，增10.5%，絕大部分來(lái)自天河城廣場(chǎng)。

 

　　預(yù)期集團(tuán)一四年?duì)I業(yè)額8,370百萬(wàn)，增4.7%；集團(tuán)核心經(jīng)營(yíng)溢利5,250百萬(wàn)港元；計(jì)入應(yīng)占共控體溢利，和粵電靖海推動(dòng)更高的應(yīng)占聯(lián)號(hào)溢利，集團(tuán)稅后核心股東應(yīng)占溢利約3,900百萬(wàn)港元，增12.9%，或每股0.561港元?，F(xiàn)價(jià)9.7港元暗示一四年歷史市盈率16.84倍，估值不低?？紤]集團(tuán)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，一五年核心溢利應(yīng)續(xù)有增長(zhǎng)，財(cái)通國(guó)際維持給予“累積”評(píng)級(jí)，唯宜待股價(jià)回順至約8.2港元方累積，應(yīng)能捕捉更理想風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比率。一五年公平價(jià)值保守估計(jì)為市盈率16倍或9.8港元，還未包括天津天河城和番禺萬(wàn)博項(xiàng)目合共每股0.598港元的未來(lái)增值，以及粗略1,500百萬(wàn)港元或每股0.24港元的多余現(xiàn)金值。