投資者在評(píng)價(jià)四川日機(jī)密封件股份有限公司此次公開(kāi)發(fā)售的股票時(shí)，應(yīng)考慮下述風(fēng)險(xiǎn)因素。以下風(fēng)險(xiǎn)因素可能直接或間接對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

 

　　應(yīng)用行業(yè)相對(duì)集中存風(fēng)險(xiǎn)

 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司機(jī)械密封產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槭突ば袠I(yè)，主要客戶為中石化、中石油下屬分子公司以及為中石化、中石油配套的壓縮機(jī)、泵和反應(yīng)釜等主機(jī)廠。以機(jī)械密封最終應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榭趶浇y(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自石油化工行業(yè)的收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.35%、64.66%和66.94%。如果石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資額在未來(lái)呈下降或波動(dòng)趨勢(shì)，公司產(chǎn)品的銷量和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可能會(huì)受到一定影響，公司存在應(yīng)用行業(yè)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。。

 

　　存貨占比居高不下 且逐年增長(zhǎng)

 

　　存貨占比居高不下 且逐年增長(zhǎng)　報(bào)告期各期末，公司存貨余額分別為3,416.59萬(wàn)元、4,454.67萬(wàn)元和6,338.92萬(wàn)元，存貨余額較大且逐年增長(zhǎng)。存貨余額持續(xù)增長(zhǎng)的原因主要是公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求增加，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化而導(dǎo)致的原材料余額增加和庫(kù)存商品增加。

 

　　公司實(shí)行“訂單生產(chǎn)為主，計(jì)劃生產(chǎn)為輔”的生產(chǎn)模式，公司大部分存貨都有相對(duì)應(yīng)的訂單，不存在跌價(jià)減值的情況，但有少量存貨是公司根據(jù)預(yù)測(cè)終端客戶機(jī)械密封產(chǎn)品的更換周期、公司原材料采購(gòu)周期、庫(kù)存情況及生產(chǎn)能力等有計(jì)劃地組織生產(chǎn)的，這一部分沒(méi)有相應(yīng)訂單的存貨因市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)而面臨減值的風(fēng)險(xiǎn)。隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展與擴(kuò)大，公司存貨余額不斷增加，如果公司存貨管理不善或客戶違約導(dǎo)致合同變更或終止，將會(huì)形成公司資產(chǎn)減值或損失，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

 

　　毛利率下降存風(fēng)險(xiǎn)

 

　　公司憑借技術(shù)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)，保持了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，產(chǎn)品毛利率較高。

 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為59.98%、59.76%和57.68%。影響公司毛利率的因素主要包括產(chǎn)品的成本和銷售價(jià)格。公司產(chǎn)品成本由直接材料、人工成本和制造費(fèi)用構(gòu)成，其中直接材料的比重*5。直接材料包括儀器儀表、不銹鋼、橡膠、標(biāo)準(zhǔn)件、石墨、硬質(zhì)合金、碳化硅、貴金屬合金以及外協(xié)零部件等，原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)本行業(yè)的利潤(rùn)空間有一定的影響。同時(shí)，隨著整體勞動(dòng)力成本持續(xù)上升，人工成本占生產(chǎn)成本比重不斷增加。公司制造費(fèi)用主要是廠房和機(jī)器設(shè)備的折舊，以及生產(chǎn)過(guò)程中消耗的電和水，相對(duì)穩(wěn)定。銷售價(jià)格主要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)兩方面因素影響。由于公司定位于機(jī)械密封的中高端市場(chǎng)，面對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外廠商的雙重競(jìng)爭(zhēng)，下游市場(chǎng)的景氣程度和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行情況，都會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格的波動(dòng)。因此，隨著未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及人工成本及物價(jià)水平的不斷提高，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)的毛利率低于報(bào)告期內(nèi)水平，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　凈資產(chǎn)收益率難以與凈資產(chǎn)保持同步增長(zhǎng)

 

　　一、募集資金將主要用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資

 

　　本次募集資金投資項(xiàng)目是公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張，可以充分利用現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)組織、市場(chǎng)營(yíng)銷、人員管理等方面實(shí)現(xiàn)資源共享，公司已對(duì)募集資金投資項(xiàng)目可行性進(jìn)行了充分論證。公司的募投項(xiàng)目“高參數(shù)機(jī)械密封擴(kuò)能技術(shù)改造項(xiàng)目”和“機(jī)械密封和特種泵生產(chǎn)基地項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年新增核電密封500套、干氣密封770套、機(jī)械密封輔助系統(tǒng)7,000套、高參數(shù)機(jī)械密封38,000套、常規(guī)機(jī)械密封42,350套和特種泵1,000臺(tái)的生產(chǎn)能力。為保證新增產(chǎn)能的合理消化，公司將不斷進(jìn)行技術(shù)升級(jí)提升產(chǎn)品的技術(shù)含量，通過(guò)鞏固和開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)建立更為廣泛穩(wěn)定的客戶群，并積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。但如果市場(chǎng)容量增速低于預(yù)期或公司市場(chǎng)開(kāi)拓不力，則募集資金投資項(xiàng)目可能給公司帶來(lái)產(chǎn)能不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，年*6新增折舊和攤銷合計(jì)2,635萬(wàn)元。如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金項(xiàng)目預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，則公司存在因?yàn)檎叟f和攤銷大幅增加而影響利潤(rùn)水平的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　二、凈資產(chǎn)收益率下降

 

　　報(bào)告期內(nèi)，按歸屬于公司普通股股東凈利潤(rùn)計(jì)算的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為42.05%、43.85%和34.13%。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅度提高。由于本次募集資金將主要用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資，項(xiàng)目的實(shí)施需要一定時(shí)間，在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后才能達(dá)到預(yù)計(jì)的收益水平。因此，短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)收益率難以與凈資產(chǎn)保持同步增長(zhǎng)，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬存風(fēng)險(xiǎn)

 

　　報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為7,340.34萬(wàn)元、9,941.63萬(wàn)元和11,776.20萬(wàn)元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.83%、44.44%和46.12%，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為29.07%、30.50%和31.12%。報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款前五名客戶余額占應(yīng)收賬款余額的比例為40.66%、36.10%和41.91%。其中來(lái)自沈陽(yáng)透平的應(yīng)收賬款余額分別為2,426.01萬(wàn)元、2,720.95萬(wàn)元和3,647.79萬(wàn)元，占同期末應(yīng)收賬款余額的比例分別為29.72%、24.86%和28.04%。如果客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期或無(wú)法回收的情況，將對(duì)公司業(yè)績(jī)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

 

　　公司成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

 

　　公司自從成立以來(lái)，始終專注于各類機(jī)械密封的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、銷售和技術(shù)服務(wù)，近年來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入和盈利水平迅速增長(zhǎng)，自主創(chuàng)新能力強(qiáng)，行業(yè)地位突出，具有良好的成長(zhǎng)性。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為23,974.52萬(wàn)元、30,906.05萬(wàn)元和33,281.13萬(wàn)元；同期凈利潤(rùn)分別為4,897.37萬(wàn)元、7,284.91萬(wàn)元和8,026.78萬(wàn)元。

 

　　公司的快速成長(zhǎng)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等外部因素，以及公司發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓等內(nèi)部因素密切相關(guān)。如果未來(lái)這些因素發(fā)生重大不利變化，將會(huì)對(duì)公司的成長(zhǎng)性造成不利影響。